TIGblogs - Dennis Dames

By ASIM ERDİLEK:

What a turbulent and dramatic week it was for the US and the global economies, with sudden political uncertainty about the fate of the bailout plan on top of the worsening financial crisis!

The rescue plan had to be rescued itself with political scrambling and maneuvering after it was voted down in its initial narrow form by the US House of Representatives last Monday, surprising almost everyone, especially its leaders, who witnessed a spectacular failure of their leadership.

Last week’s enactment of the Emergency Economic Stabilization Act of 2008 (EESA) by the US Congress, first by the Senate by a wide margin on Wednesday and then the House of Representatives on Friday, created the Troubled Asset Relief Program (TARP) for the government to buy toxic securities. This $700 billion mammoth financial bailout program is now referred to officially as a financial rescue program, the positive and popular “rescue” having replaced the pejorative and unpopular “bailout” in the official lexicon. The House passed the act in its revised form by a comfortable margin after initially rejecting it by a narrow margin last Monday.

After the House’s negative vote, the Dow Jones Industrial Average dropped by 778 points, shocking constituents on Main Street whose retirement accounts and other investments dived and forcing them to question and reverse their initial opposition to the bailout. Moreover, big as well as small businesses outside the financial sector began to suffer more directly and painfully from the credit crisis as they found borrowing increasingly more difficult and expensive. Even the strong and stable industrial giant General Electric Co. found itself incurring significantly higher short-term borrowing costs in raising billions of dollars.

The barrage of bad economic news about the real economy -- such as non-farm job losses in September for the ninth month in a row and at the fastest rate in five years -- continued, leaving little doubt that the US economy is either already in a recession or soon will be in one. US government officials, including President George W. Bush, kept on warning (”scaremongering,” according to opponents of government intervention) that unless the Congress passed the rescue bill, the US economy would face its worst crisis since the Great Depression of the 1930s.

The initial public fury against the bailout reversed itself very suddenly during the week, although many spooked taxpayers found themselves facing an unpleasant choice between (1) a potentially expensive as well as ineffective government intervention aimed at evading an economic apocalypse, and (2) potentially having to confront that apocalypse without government intervention. The shift in public opinion forced jittery members of Congress, especially in the House, to reassess their political exposure to the crisis in terms of their votes on the bailout package. Fifty-nine House members switched their “no” votes on Monday to “yes” votes on Friday.

However, not all House members were persuaded by the sudden change in the sentiments of their constituents about the bailout. One Republican member, who voted against it twice, voiced his opposition by asking, “How can we have capitalism on the way up and socialism on the way down?” It took less than two hours for President Bush, anxious to minimize the extraordinary damage the US financial system and the economy suffered during his watch, to sign the bailout law. His successor will have to clean up the big mess left behind by his administration.

The US Treasury’s Sept. 18 original three-page draft bailout proposal ended up as a 442-page law, with sweeteners, such as $152 billion in all kinds of unrelated tax breaks, to enable enough lawmakers to swallow it. Other unrelated provisions that turned the bailout package into a “Christmas tree” included requiring insurers in group health plans to cover mental illnesses at rates comparable to their coverage of physical illnesses. The enacted bill also contained additional financial rescue-related provisions, besides the government purchase of toxic mortgage-related securities, such as the temporary (until the end of 2009) increase in the maximum limit of Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)-insured deposits from $100,000 per depositor per bank account to $250,000, and the authority of the Securities and Exchange Commission (SEC) to suspend mark-to-market accounting rules requiring banks to report their financial assets at market prices instead of face values.

Some of the bailout-related provisions added to the original Treasury bill are themselves no less controversial than its essential component authorizing the government to buy up to $700 billion in troubled assets. The opponents of the mark-to-market rules have blamed them for worsening the financial crisis by forcing financial institutions to undervalue their assets at fire-sale prices in illiquid markets. Their proponents, on the other hand, have argued that suspending the rules would hide from the public and investors the mistakes and troubles of weak financial institutions, prolonging their misery and causing misallocation of capital. It seems, however, that in the currently frozen markets for many mortgage-related securities, it does not really matter whether those securities are booked on balance sheets at face values or market prices. Investors are likely to assess the financial health of a financial institution by piercing through the accounting veil, no matter what specific bookkeeping rules are used to determine balance sheet values. As for the temporary increase in the maximum limit of FDIC-insured deposits, it would restore depositors’ confidence in their banks and therefore decrease the incidence of runs on banks. But it would also keep weak and unhealthy banks from going bankrupt quickly, and thus prolong the cleansing of the financial system.

The EESA, whether an urgent “emergency medicine” to stop economic collapse according to its proponents or just a costly and futile “Band-Aid” according to its opponents, paves the way for the biggest US government intervention in financial markets since the Great Depression of the 1930s. It is expected to be the first in a series of laws -- reminiscent of the New Deal securities legislation of the 1930s -- that will revamp the financial landscape by introducing sweeping government regulations in a seismic shakeup, especially if Senator Barack Obama becomes president and the Democrats gain control of both chambers of Congress.

Many questions about the now official bailout remain. Most of them relate to the highly specific and technical ways, such as the design of the reverse auctions for purchasing bad debt, in which the TARP will be administered by the Treasury’s new Office of Financial Stability. But two major questions that transcend such technical questions pop to mind. Here is the first one: Will the program work, resolving the financial crisis speedily? Too early to tell, although it is widely agreed that the program should help in the competitive price discovery for distressed securities, unfreezing their markets and making them more liquid. But that might not be enough by itself as a permanent cure, especially without solving the banks’ recapitalization problem and resolving the housing crisis itself, caused by falling home values.

Here is the second major question: Where will the US government get up to $700 billion for the bailout? It will have to rely largely on official as well as private foreign lenders, especially those in China and the Middle East, in selling Treasury securities to finance the bailout. After voicing strong reservations, in the earlier stages of the financial crisis, about borrowing from Sovereign Wealth Funds (see my three columns on SWFs), the US could find itself having to reverse those reservations, as it “risks becoming the world’s largest subprime borrower,” according to The Wall Street Journal. Isn’t it sobering to imagine Treasury officials having to go overseas and persuade foreigners in “road shows” to buy US securities?

06.10.2008

todayszaman

ينقذ الإنقاذ خطة
Automatically translated into Arabic thanks to WorldLingo
ب [أسم] [إرديلك]:

ما مضطربة وأسبوع مثيرة هو كان ل ال [أوس] والاقتصادات شاملة, مع شك فجائيّة سياسيّة حول القدر من الإنقاذ من أزمة ماليّة خطة [أن توب وف] ال يتأزّم أزمة ماليّة!

الإنقاذ خطة اضطرّ كنت أنقذتبنفسي مع سياسيّة يندفع ويناور عقب اقترعت هو كان إلى أسفل في شكله أوّليّة ضيّقة ب ال [أوس] [هووس وف ربرسنتتيف] يوم الإثنين متأخّرة, يفاجئ تقريبا كلّ شخص, خصوصا زعيماته, الذي شهد إخفاق مثيرة من قيادتهم.

خلق تشريع [لت ويك'س] من الطارئ [إكنوميك ستبيليزأيشن] عمل من 2008 ([سا]) ب ال [أوس] إجتماع, أولى بالمجلس الشيوخ ب يوسع هامش في يوم الأربعاء وبعد ذلك ال [هووس وف ربرسنتتيف] في يوم الجمعة, ال يكدّر أصل راحة برنامج ([ترب]) للحكومة أن يشتري أمن مسمّة. هذا $700 بليون ضخمة ماليّة إنقاذ من أزمة ماليّة أحلت برنامج الآن رسميّا بما أنّ ماليّة إنقاذ برنامج, الإيجابيّة وشعبيّة "إنقاذ" يتلقّى يستبدل ال [بجورتيف] وغيرشعبيّ "إنقاذ من أزمة ماليّة" في المعجم رسميّة. مرّ المنزل العمل في ه ينقّح شكل بهامش مريحة بعد في البداية يرفض هو ب [نرّوو مرجن] يوم الإثنين متأخّرة.

بعد المنزل إقتراع سلبيّة, دو جونز سقط معدل صناعيّة ب 778 نقطات, مكونات فظيعة على شارع رئيسيّة الذي تقاعد حسابات وأخرى إستثمار غطس ويجبرهم أن يستنطق وعكست معارضتهم أوّليّة إلى الإنقاذ من أزمة ماليّة. بدأ فضلا عن ذلك, كبيرة [أس ولّ س] شركة صغيرة خارج القطاعة ماليّة أن يعاني أكثر مباشرة وبألم من الاعتماد أزمة بما أنّ هم أسّسوا يقترض بدرجة متزايدة أكثر يصعب وغالية. حتّى القوّيّة و [جنرل لكتريك] ثابتة صناعيّة عملاقة [ك.]. يؤسّسبنفسي يتكبّد [بورّووينغ كست] [هيغر] قصير المدى بشكل ملحوظ في يرفع بليون الدولارات.

الحاجز من أخبار سيّئة اقتصاديّة حول الاقتصاد حقيقيّة -- مثل [نون-فرم] شغل خسائر في سبتمبر - أيلول للشهر تاسعة في صف وفي المعدل سريعة في خمسة سنون -- يستمرّ, سيكون يترك قليلا شك أنّ ال [أوس] اقتصاد إمّا سابقا في فترة ركود أو قريبا في واحدة. [أوس] مسؤول حكوميّ, بما في ذلك رئيس جورج [و.]. بوش, يحافظ على إنذار (" [سكرمونجرينغ]," وفقا ل مقاومات من حكومة تدخل) أنّ ما لم الإجتماع مرّ الإنقاذ فاتورة, ال [أوس] اقتصاد واجه أزمته مريضة منذ الالأزمة الاقتصاديّة الكبرى من الثلاثينات.

عكسبنفسي الحالة ضراوة أوّليّة عامّة ضدّ الإنقاذ من أزمة ماليّة جدّا فجأة أثناء الأسبوع, رغم أنّ كثير [سبووكد] دافع ضريبة أسّسبنفسي يواجه إختبار كريهة بين (1) احتماليّا غالية [أس ولّ س] غيرفعّال حكومة تدخل يتّجه يتجنّب رؤيا نبوئيّة اقتصاديّة, و(2) احتماليّا يضطرّ جابهت أنّ رؤيا نبوئيّة دون حكومة تدخل. أجبر التغير في رأي عامّة أعضاء مضطربة إجتماع, خصوصا في المنزل, أن يعيد انكشافهم سياسيّة إلى الأزمة بخصوص إقتراعاتهم على الإنقاذ من أزمة ماليّة مجموعة. [فيفت-نين] منزل حوّل أعضاءهم "لا" يقترع في يوم الإثنين أن "نعم" يقترع في يوم الجمعة.

مهما, لا كلّ منزل أقنعت أعضاء كان بالتغير فجائيّة في العواطف من مكوناتهم حول الإنقاذ من أزمة ماليّة. لفظ واحدة عضوة جمهوريّة, الذي اقترع ضدّ هو مرّتين, معارضته ب يسأل, "كيف يستطيع نحن يتلقّى رأسماليّة على الطريق فوق واشتراكيّة على الطريق إلى أسفل?" هو أخذ أقلّ من اثنان ساعات لرئيس بوش, قلقة أن يقلّل الإتلاف خارق للعادة ال [أوس] نظامة ماليّة والاقتصاد يعانى أثناء ساعته, أن يقع الإنقاذ من أزمة ماليّة قانون. سيضطرّ خلفه نظّفت فوق الخبيص كبيرة يسارا وراء بإدارته.

ال [أوس] خزينة [سبت.]. 18 أصل [ثري-بج] مسوّدة إنقاذ من أزمة ماليّة أنهى اقتراح فوق ك 442 صفحة قانون, مع محلات, مثل $152 بليون في كلّ أنواع من لا صلة له ب ضريبة كسور, أن يمكّن بما فيه الكفاية مشرعات أن يبلع هو. أخرى تضمّن إحتياطات لا صلة له ب أنّ التفت الإنقاذ من أزمة ماليّة مجموعة داخل "[كريستمس تر]" يتطلّب مؤمنات في مجموعة صحة خطط أن يغطّي [إيلّنسّس] عقليّة في معدلات قابل للمقارنة إلى تغطيتهم من [إيلّنسّس] طبيعيّة. احتوى ال يشرّع فاتورة أيضا إحتياطات إضافيّة ماليّة [رسكو-رلتد], فضلا عن الحكومة شراء من أمن مسمّة [مورتغج-رلتد], مثل المؤقّتة (حتّى النهاية من 2009) زيادة في ال [مإكسيموم ليميت] [فدرل] [دبوست ينسورنس] [كربورأيشن] ([فديك]) - مؤمنة رواسب من $100,000 لكلّ مودعة لكلّ بنك حساب إلى $250,000, والسلطة من الأمن وتبادل عمولة ([سك]) أن يعلق [مرك-تو-مركت] محاسبة قواعد يتطلّب بنوك أن يفيد [فيننسل سّت] هم في سعر السوق [إينستد وف] [فس فلو].

أضاف بعض من الإحتياطات [بيلووت-رلتد] إلى ال [ترسوري بيلّ] أصليّة بنفسي ما من أقلّ خلافيّة من عنصره أساسيّة يفوّر الحكومة أن يشتري [أوب تو] $700 بليون في يكدّر أصول. قد لامهم المقاومات من ال [مرك-تو-مركت] قواعد ل يتأزّم الأزمة ماليّة ب يجبر منظمة مالية أن يستهين أصولهم في [فير-سل] سعرات في أسواق غير سائل. قد جادل مقترحاتهم, [أن ث ون هند], أنّ يعلق القواعد أخفى من الجمهور ومستثمرات الأغلاط واضطرابات من منظمة مالية ضعيفة, يمدّد شقاءهم ويسبّب [ميسلّوكأيشن] الرأس مال. هو يبدو, مهما, أنّ في ال حاليّا يجمّد أسواق ل كثير أمن [مورتغج-رلتد], يهمّ هو لا حقّا ما إذا أنّ أمن حجزت على [بلنس شيت] في [فس فلو] أو سعر السوق. مستثمرات مرجّحة أن يقدّم الصحة ماليّة من منظمة مالية ب يخترق من خلال المحاسبة حجاب, [نو متّر وهت] خاصّة عمليّة مسك دفاتر استعملت قواعد أن يحدث [بلنس شيت فلو]. بما أنّ للزيادة مؤقّتة في ال [مإكسيموم ليميت] من [فديك-ينسورد] رواسب, أحيا هو مودعات' ثقة في بنوكهم ولذلك انخفضت الحدوث الأشواط على بنوك. غير أنّ حافظ هو أيضا ضعيفة وبنوك غيرصحّيّ من يذهب مفلسة سريعا, ولذلك يمدّد ال يطهّر من النظامة ماليّة.

يرصف ال [سا], ما إذا ملحّة "طارئ الطبّ" أن يتوقّف انهيار اقتصاديّة وفقا ل مقترحاته أو فقط غالية وغير مجد "[بند-يد]" وفقا ل مقاوماته, الطريق لالكبير [أوس] حكومة تدخل في سوق ماليّة منذ الالأزمة الاقتصاديّة الكبرى من الثلاثينات. هو توقّعت أن يكون الأولى [إين ا سريس وف] قانون -- تذكّريّة من الجديدة صفقة أمن تشريع من الثلاثينات -- أنّ سيصلح المنظر طبيعيّ ماليّة ب يقدّم ساحقة حكومة نظام تعديل في [شكيوب] زلزاليّة, خصوصا إن عضو مجلس الشيوخ [برك] [أبما] يصبح رئيس والديموقراتيات يكسبون تحكم من كلا غرف الإجتماع.

يبقى كثير أسئلة حول الإنقاذ من أزمة ماليّة رسميّة الآن. يرتبط أكثر من هم إلى ال جدّا خاصّة وطرق فنّيّة, مثل التصميم من المزادات عكسيّة ل يشتري دين هالك, في أيّ ال [ترب] كنت سيدير بالخزينة مكتب جديدة من استقرار ماليّة. غير أنّ يفرقع اثنان أسئلة كبريات أنّ يتجاوز هذا [تشنيكل قوسأيشن] أن يبالي. هنا الأولى واحدة: البرنامج سيعمل, يحلّ الأزمة ماليّة سريعا? أيضا باكرا أن يقول, رغم أنّ هو يكون على نحو واسع وافقت أنّ البرنامج سوفت ساعدت في التنافسيّة سعر إكتشاف ل يكرب أمن, [أونفريز] أسواقهم ويجعلهم كثير سائل. غير أنّ أنّ أمكن لم يكن كافي ب بنفسي كعلاج دائمة, خصوصا دون يحلّ البنوك' إعادة رسملة مشكلة ويحلّ الإسكان أزمة بنفسي, يسبّب ب يسقط قيم بيضيّة.

هنا الثاني سؤال كبريات: أين ال [أوس] حكومة سيفيق إلى $700 بليون لالإنقاذ من أزمة ماليّة? هو سيضطرّ اعتمدت كثيرا على مسؤولة [أس ولّ س] مقرضات خاصّة أجنبيّة, خصوصا أنّ في الصين و [ث ميدّل ست], في يبيع خزينة أمن أن يموّل الإنقاذ من أزمة ماليّة. يرى بعد يلفظ تحفظات قوّيّة, في المرحلة مبكرة من الأزمة ماليّة, حول يقترض من مسيطرة ثروة أموال (ي ثلاثة أعمدة على [سوفس]), ال [أوس] استطاع وجدتبنفسي يضطرّ عكست أنّ تحفظات, ك هو "يجازف يصبح العالم كبيرة [سوببريم] مقترضة," وفقا ل وولستريت جريدة. ليس يتعقّل هو أن يتخيّل خزينة مسؤولات يضطرّ ذهبت عبر البحار وأقنعت أجنبيات في "طريق يبدي" أن يشتري [أوس] أمن?

06.10.2008

[تودسزمن]